华尔街见闻的朋友们大家好，我是刘郁，欢迎来到《化债浪潮下的资产定价新逻辑》。
我们团队的发展和城投债紧密相连，从2018年带领团队算起，到现在已经7年了。
下图展示了城投债的信用利差。信用利差是衡量风险的指标，信用利差高，说明大家觉得这类资产风险大，要求更高的溢价，对应城投债收益率也很高。
几年前，浙江很多区县的城投债收益率能达到7-8个点，这是比较有吸引力的。市场觉得浙江这么发达的地区，大概率不会出问题，所以当时很多机构对这类资产感兴趣。
于是我们带着大家去调研，开启了“走遍中国”系列，核心是带着大家去各地实地走一走，走访当地银行，与政府部门交流，获取第一手信息。分析城投债时，最核心的就是看偿债意愿强不强，至于偿债能力我们根本不分析。
这与地产分析不同，地产侧重偿债能力，但那些资产在负向情况下很难变现。而对于城投债，我们重点看地方政府的偿债意愿，因为我们对政府有信心，只要有意愿，政府总有办法还债。
本节内容，华西证券首席经济学家、复旦大学经济学博士刘郁将直击化债的关键——城投债
到底借多少债才是合适的？借债越少就越好吗？
2015-2024年的多轮化债中，什么被化解了？什么问题仍亟待解决？
从12万亿置换到土地财政断流，谁在托底“偿债意愿”的最后一公里？
对「大师课 | 化债浪潮下的资产定价新逻辑」感兴趣的朋友，欢迎点击下方图片加入，学习本课程的完整内容。
